Desconocido ha comentado:
Fannie Mae, Freddie Mac lo que hacen es que agrupan todas esas hipotecas, basándose en similitudes de precio, intereses, duración y calidad del prestatario, y las revenden como bonos. Se les llama "Residential Mortgage Backed Securities" Y si es comercial, a esos bonos se les llama "Commercial Mortgage Backed Securities". Los mayores compradores son la Reserva Federal, Bancos de Inversiones, Fondos de Coberturas, Aseguradoras, Inversores independientes adinerados (Family office), etc.
Los inversores compran estos bonos porque suelen pagar más intereses que las tasas del tesoro y porque cuando la FED reduce las tasas, los bonos hipotecarios adquieren mucho valor. También, los bonos hipotecarios pueden ser utilizados como instrumento de garantía para tomar prestado a más corto plazo y a tasas más bajas y con ese dinero hacer más inversiones.
Solo en Estados Unidos, este es un mercado de $17 trillones anuales en volumen.
Los bonos hipotecarios tienen varios riesgos, entre ellos está el riesgo de impago (que suele ser mínimo) y el riesgo de refinanciamiento. Los bonos salen al mercado en denominaciones de $1000. Si compras un bono hipotecario por $1140 y 9% de interés con 20 años para la maduración del bono, tu rendimiento sería 7,5%. Pero si la FED baja las tasas, existe un alto % de probabilidad de que las personas empiecen a refinanciar sus casas, eso haría que te paguen al par value de $1000, lo cual sería una pérdida de $114 dólares por cada denominación.
A eso sumale que los bonos se compran con masivos niveles de apalancamiento. Esto magnifica las ganancias como las perdidas.
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ResponderEliminar¡Gracias! La Reserva Federal es una de las más brillantes obras de ingeniería financiera de la historia. Es un modelo único en el mundo y lo que da testimonio del avance financiero de Estados Unidos desde hace más de 100 años (cuando se fundó la FED en 1913).
EliminarPor ejemplo, la FED no imprime dinero, eso lo hacen los bancos y corporaciones cuando emiten bonos. La FED lo que hace es 1-controlar el costo del crédito para manipular la inflación y 2-la compra de deudas por parte de corporaciones, agencias federales como Fannie Mae, bancos y deuda soberanas de otros países, lo cual crea su segundo mandato, que es proveer liquidez al sistema. En menor medida, la FED presta dinero, pero solo en casos especiales.
La FED no es un banco central como se conoce en todo el mundo. Realmente, la FED es una gran cámara de compensación, dominada por 12 bancos federales estatales, como la reserva federal de NY, St. Louis, Atlanta, etc. Y todos los bancos comerciales de los EE. UU. deben tener acciones en uno de esos 12 bancos regionales. Por ejemplo, todos los bancos de Florida deben tener acciones de la reserva federal de Atlanta. La FED paga un dividendo fijo del 6 % a los bancos comerciales..
Gracias al mercado secundario tan líquido, los bancos en EEUU. toman prestado a corto plazo usando la tasa SOFR (secured overnight financing rate) y prestan a largo plazo. Cuando el SOFR tiene tasas muy bajas, los bancos tienden a prestar más, porque el diferencial entre el costo de tomar prestado para prestar al público es amplio y eso significa mayores ganancias. Esto suele crear periodos de inflación y dinamismo en la economía. Pero cuando la FED ve que la inflación está creciendo demasiado, lo que hace es subir los Fed Funds, que a su vez son referencia para el SOFR. Usualmente el SOFR está 5 puntos básicos por encima de los FF. Si los FF están en 5.30%, el SOFR cotizaría en 5.35%.
Cuando la FED sube los FF (Y por ende el SOFR), entonces los bancos ven reducidos sus márgenes de ganancias, así que ralentiza la creación de préstamos y, por ende, la creación de dinero/crédito. La FED hace esto de dos maneras. 1-Haciendo tappering, o sea, ralentizando la velocidad con la cual compra los préstamos bancarios o 2-subiendo directamente las tasas de los FF.
Si la FED sube los FF demasiado agresivamente, esto puede provocar un crash severo, como ocurrió en el 2008, cuando la FED había subido 17 veces seguidas los FF y la mayoría de hipotecas subprime eran flotantes o variables. (los bancos, aun hoy día, prestan SOFR + las tasas que van a ganar.) Por ejemplo: SOFR+ 300 puntos básicos se traduce a 5.33%, la tasa SOFR actual + 5%, para una tasa efectiva del 8,33% anual). Hoy dia el 90% de las tasas hipotecarias son fijas.